纯碱玻璃：下半年地产需求难以改善，纯碱产量过低

　观点小结：纯碱

　　核心观点：震荡偏强 纯碱处于检修季节，产量处于近几年低位，本周开工率降5%至76.53%，纯碱产量其中轻碱产量已经是近几年最低区间，但是轻碱价格仍然没有明显走强。

　　现货：偏强 轻碱：本周河南骏化轻碱出厂价降100元至2700元/吨，昆仑碱业降150元至2650元/吨，市场价西北降125元至2500元/吨，华东降50元至2775元/吨。重碱：青海发投出厂价降100元至2750元/吨，西北市场价降100至2575元/吨，华东降100元至2925元/吨。期现价格，08合约+50元。

　　供应：偏强 产量处于近几年低位，产量从6月9日的60万吨下降到本周四的50万吨，下降幅度历史罕见。其中轻碱产量已经是近几年最低区间，一旦轻碱需求走强，可能会带动整个纯碱上涨。

　　出口：偏强 3月份开始纯碱出口持续增加，目前维持在19-20万吨水平。保守估计，今年出口增100万吨。

　　需求：偏弱 玻璃产线产量下降到今年最低水平，库存高位继续累积。

　　库存：偏强 本周纯碱厂库累库3万吨至53万吨，交割库库存只有28万吨。

　　观点小结：玻璃

　　核心观点：震荡偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量近一年最低水平，但是厂库仍然微幅累积。由于超高库存和弱势需求，需要给出盘面期现套利机会，把巨量库存移到未来慢慢消化。

　　现货：偏弱 沙河大板现货价格折盘面1570元/吨左右，本周几乎持平；小板价格折盘面1367元/吨，本周继续下跌。

　　供应：偏强 平板玻璃行业处于全行业亏损状态，日熔量16.84万吨，近两年最低，但是减产方式较少采用冷修。

　　需求：偏弱 平板玻璃需求，仍然没有明显起色。

　　库存：偏弱 本周玻璃厂库累库5万吨至405万吨。再创历史新高。

　　宏观与政策：偏弱 本周四召开中央政治局会议，其中对房地产表述并没有超出市场预期，可能下半年玻璃需求明显改善空间不大。

　　策略

　　卖出FG01买入SA01。

　　需求端：纯碱下游的光伏玻璃持续投产，下半年地产需求弱，玻璃需求难言改善，相对来说纯碱需求好于平板玻璃。

　　FG09-SA09的逻辑在FG01-SA01上面仍然成立，01的价差可能也达到-1000的水平。

　　纯碱开工年内最低

　　7月检修较高，西北碱厂8月检修

　　本周纯碱产量50万吨，较前期高点60万吨，下降10万吨，处于年内最低水平。

　　纯碱厂处于季节性检修时间节点，7月检修38万吨，较6月增加14万吨。青海五彩、发投、盐湖预计7月底至8月初相继检修。

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